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“铁腕”发审委忽然收紧IPO节奏，让多家企业上市之路陡升变数。“网红”电商三只松鼠正是其中之一。
今年4月20日，休闲食品电商“三只松鼠”正式提交上市招股说明书，拟登陆创业板。
然而……12月12日，证监会发布公告称，鉴于三只松鼠股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十七届发审委第72次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
三只松鼠上市审核被叫停
《第十七届发审委2017年第72次工作会议公告的补充公告》一纸将正等待上市审核的三只松鼠打入谷底，被暂时取消上市申请的三只松鼠将面临创始人与资本方的“生死之战”。
到底发生了什么？
三只松鼠的成长历程
2012年，三只松鼠成立之初，还只是安徽芜湖市里5个人的小团队。创始人章燎原拿出100万元注册资金起步创业，短短五年内在互联网零食品牌中异军突起，迅速占领大片江山，并正式寻求上市。
三只松鼠创立5年以来，一路高歌猛进，吸引了资本方的强力支持，共获4轮融资。
1
最早进入中国的风险投资基金IDG资本，天使投资150万美元；
2
2013年5月，获“投资女王”徐新的今日资本、IDG资本B轮投资617万美元；
3
2014年3月，IDG资本、今日资本追加1.2亿元C轮投资；
4
2015年9月，再获峰瑞资本3亿元D轮投资。
起初，松鼠老爹”章燎原以100万元注册创业。
按照章燎原持有的48.34%股份，如果IPO顺利，并以深交所创业板3月底平均市盈率计算，其个人身家将有望达到66.85亿元，翻6685倍。收益惊人！
2017年4月22日，“三只松鼠”正式提交上市招股书，拟登陆创业板。三只松鼠招股书显示，公司在引进IDG和今日资本的投资时，存在随售权、回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等投资人特殊权利安排。
单从优先清算权上来看：
今日资本投资额为1285万美元；IDG通过旗下两家投资公司共投了1161万美元。
如果两个投资方按成本价清算，那也需要三只松鼠付出2446万美元，折合人民币约1.6亿元。
2015年12月三只松鼠曾进行过股改，上面提到的这些特殊权利被有条件的终止了，条件是：若三只松鼠在24个月（两年）内上市成功，则这些投资方特殊权利被永久废除。若不成功，则投资人的权利将重新恢复。
也就是说2015年12月-2017年12月，三只松鼠团队有两年的时间筹备上市，否则创始人章燎原很可能失去对三只松鼠的控制权。
三只松鼠创始人或失去控制权
警报解除否？
12月17日，据媒体报道，三只松鼠已终止相关承诺协议，上市大限警报解除。
据了解，2015年12月17日，三只松鼠与投资人签署了附条件的终止特殊权利的协议，大意为如果三只松鼠在24个月内上市，则投资人的特殊权利失效；反之，投资人可恢复其在投资文件项下的优先权利。
而在10月底，上述内容被解除。三只松鼠方面表示，2017年8月1日，发行人、章燎源、燎原投资与多方投资人签署终止协议，确认他们之间不存在投资回报承诺、公司经营业绩承诺等协议。
12月13日是发行审核会议召开的日子，原本计划审议三只松鼠股份有限公司首发事宜，但由于公司“尚有相关事项需要进一步核查”而喊停。
12月16日，三只松鼠创始人、外界称为“松鼠老爹”的章燎原在第六个“松鼠爱廉日”举行的“廉政酷跑，为未来接力”酷跑活动上作内部演讲时，对三只松鼠IPO临停进行了变相回应。他称：“我们还在这里，都挺好。”
警报已除，但警示长存
虽然三只松鼠的对赌协议提前解除，但是它的奇迹不可复制，留给我们企业家更多的应该是警醒！
此前俏江南就因对赌协议期限未成功上市，俏江南创始人张兰被迫退出董事会，失去对俏江南的控制权；一号店创始人于刚和刘俊岭也因融资不当，股权旁落，痛失对一号店控制权。
随着公司不断壮大的需求，企业融资是必经之路，创始人股权将被不断稀释，要想继续维持公司的控制权，创始人一定要学会股权设计与布局！
创业者一人包打天下的日子已经过去。打造合伙人机制，设计好股权结构，是创业成功的必然条件。
有句话叫“火车跑得快，全凭车头带。”但是今天完全凭车头带的火车到底跑得快还是不快呢？相比动车就不快了，因为动车每节车厢都有发动机。
同样的道理，全凭老板带动发展的企业，跑不过老板和员工上下一心的企业。而股权激励就是让企业内所有利益相关者自动自发装上“发动机”，跟着老板一起推动企业向前走。
因为股权激励，阿里巴巴从十几人到几万人，成为国际知名的电商财团。
因为股权激励，华为撬动17万人的工作积极性，成为世界500强之一。
中小企业在市场竞争中，一无强大资金，二无核心技术，三无顶尖人才，靠什么实现企业业绩飞速增长，靠的就是股权激励！
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